华泰证券:三元高镍低钴趋势已构成 供需格式镍优于钴

智通财经APP得悉,东吴证券发布研报表明,有色方面,压力与机会并存,寻觅逆周期中确实定性。黄金方面,美联储加息预期下短期压力仍存,而实践利率或于无危险利率见顶前后达峰,到时金价或重拾升势。根本金属方面,22-23年全球精炼铜供需小幅过剩,考虑美联储加息预期及海外经济下行压力,铜价预期有所承压;铝方面,估计2025年前全球铝材供需将坚持紧平衡,且在较强本钱支撑下,看好铝价坚持高位。新能源金属方面,23年起锂职业供给量或从头小幅超越需求,且供需恶化程度或在24年抵达高峰,25年有望从头好转;稀土生长特点超越周期特点;三元高镍低钴趋势已构成,供需格式镍优于钴。<\/p>

金:22Q3短期压力仍存,起色或为利率见顶<\/strong><\/p>

1983-2018年美国六轮加息周期中,美元指数和实践利率走势均对黄金价格走势起到了比较重要的影响(负相关性显着)。据Wind,22-23年美国加息强度和频次预期均高于欧元区;且IMF猜测美国经济增速也强于欧元区;因而美元指数预期22-23年坚持相对强势。故实践利率走势或许成为短期抉择金价走势首要要素。据6.16华泰微观《联储加息75bp,但表态比预期温文》和华泰固收《海外滞胀买卖阑珊》,华泰证券预期加息完毕前美国无危险利率或趋顶,或在22年末前后呈现;且美国将面对强耐性通胀,故实践利率或于无危险利率见顶前后达峰,到时金价或重拾升势。<\/p>

铜:海外经济下行压力叠加美联储加息预期,铜价或有所承压<\/strong><\/p>

华泰证券估计22-23年全球精炼铜供需过剩,24-25年或转为缺少。短期看,现在海外铜矿供给仍存扰动,与此一起海外经济下行危险不断增强;反观国内稳增加方针逐渐落地,后续消费或逐渐复苏,美联储6月FOMC抉择加息75个基点支撑美元指数坚持高位,估计铜价或将坚持震动偏弱走势。中长时间看,受俄乌形势、新冠疫情等影响,全球经济下行压力较大或对铜需求构成负面影响,估计22、23年供给或小幅过剩,24年或重回小幅缺少,铜价预期有所承压。<\/p>

铝:供给天花板与本钱支撑下,看好铝价坚持高位<\/strong><\/p>

短期来看,22Q1-Q3是国内电解铝产能会集投进时期,一起疫情影响下国内需求体现较弱,根本面短期承压。展望22H2,华泰证券以为电解铝本钱端仍有较强支撑,铝价跌落空间有限,一起估计跟着运转产能康复节奏放缓、铝加工企业开工环比继续改进,且在国内稳经济等一系列方针影响下,22H2供需格式向好,考虑淡旺季等要素影响,华泰证券看好22Q4铝价体现。<\/p>

长时间来看,华泰证券坚持22-25年全球铝材供需紧平衡判别,其间23年缺口或有所收窄,24、25年受我国电解铝产能抵达天花板,供给增速将低于全球正常经济情形下3-4%的需求增速,缺口或从头走阔,看好铝价坚持高位。<\/p>

新能源金属:供需格式排序——稀土>锂>镍>钴<\/strong><\/p>

现在锂电池职业已构成三元与磷酸铁锂并驱的系统,锂为必选资料,华泰证券看好锂需求长时间高增。华泰证券测算22年锂供需或仍缺少,支撑锂盐价格坚持高位,但22H2更看好锂矿价格上涨的继续性。23年起职业供给量或从头小幅超越需求,且供需恶化程度或在24年抵达高峰,25年有望从头好转。稀土生长特点超越周期特点,在海外增量有限情况下,考虑到国家在匹配稀土下流需求的一起力求坚持稀土工业可继续发展的良性态势,华泰证券给出国内配额复合增速坚持20%的假定,测算估计22-25年青稀土或处供给偏紧格式,而中重稀土或继续求过于供。三元高镍低钴趋势已构成,供需格式镍优于钴。<\/p>